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缓解率≠治愈率在细胞免疫疗法领域，有一个案例令人十分振奋。2012年，白血病患者艾米丽在医院接受了尚在临床试验阶段的CAR-T细胞免疫治疗，成了全球首个采用该疗法治疗的白血病儿童，那一年，她6岁。治疗期间，艾米丽出现了严重高烧、血压下降、肺充血等一系列治疗副作用的症状，但最终却奇迹般地恢复了健康。至今已经过去7年，艾米丽依然健康，白血病并未复发，她成为全球首个CAR-T细胞免疫疗法的获益者，更为人们在CAR-T细胞疗法领域探索的道路上注入了一剂强心剂。

1）A股当前经济环境进入“下行式宽松”，这样环境相对利好中小风格，博弈地产和基建，以及与经济周期相关较小的TMT和必须消费有望获得超额收益。2）自2016年开启的三年并购周期宣告告一段落，2017年开始的金融去杠杆近期逐渐淡化。“稳民企”提到重要高度。兼并收购重组再度被鼓励，监管政策逐渐放松，增量资金不断放开，新的金融工具开始酝酿。并购逻辑将会重新受到关注。这种环境下，“壳价值”将会提升，利好次新和壳公司。

风险提示：政策扶持不及预期，贸易摩擦01策略观点——政策加持，风格转换迹象隐现我们在《A股投资三段论：兼论市场底部信号与市场风格》中讨论了中国经济周期演绎和行业投资轮动，我们认为社融增量增速、十年期国债利率、企业盈利增速构成A股投资三阶段，不同阶段有不同投资思路和行业配置。当前重要信号——十年期国债利率向下击穿3.5%再度降临。11月1日，我们发布《风格的嬗变前夜，中小创崛起的两个条件再现- A股11月观点及配置建议》，我们认为在经历11月份最后的整理和调整后，A股很可能重新回到小盘风格占优，关注TMT、次新。除此之外，地产和基建受益流动性宽松和政策转暖也可关注。11月4日我们发布报告，《关键信号出现，中小创迎来布局良机》，在未来一段时间内需要关注中小创的相对收益，理由是：

“上海外高桥保税区5种贸易并举，一是进出口贸易，二是浅层次的加工贸易，三是转口贸易，四是离岸贸易，五是跨境电子商务的进出口贸易。”黄奇帆认为，5种贸易并举才是把保税区政策用足、用好、用活，形成了世界共通的保税区功能。“我们要向上海学习，最终把中国的改革开放的高度、深度、广度按照习近平主席的要求做好。”

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公告还显示，曲水卓瑞最近的三次减持，均发生在7月份以后，减持数量为150.1万股。其中，7月2日减持50万股，7月6日、9日，又分别减持了30万股、70.1万股，减持价格为20.06元、19.1元、19.62元。根据公开披露信息，长春长生是收购、重组而来。2015年下半年，长生生物前身黄海机械，以3.96亿元的价格，将原有资产从上市公司置出，并以55亿元的价格，将长春长生置入，两者之间的51亿元差额，由黄海机械以16.91 元/股的价格，发行股份收购。而曲水卓瑞正是长春长生的原始股东之一。披露显示，2014 年 10 月，当时的芜湖卓瑞，从4名自然人手上，以合计约2.46亿元的价格，受让了长春长生491.5万股，持股比例比9.56%。一个多月后，该公司又受让了近70万股，对价3483万元，持股数量相应增加至561万股，持股比例则为10.92%。据此计算，曲水卓瑞初始成本约为50元/股。