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在中国手机市场上的竞争激烈程度，跑地稍微慢一点儿就会被淘汰，更何况是“放缓”，显然手机业务已经沦为360的弃子。周鸿祎的手机之路可谓一波三折，如今还是走到了尽头。只想顺手“捞一捞”雷军已经开始秘密筹划成立小米的时候，周鸿祎手里还握着塞班时代的经典手机诺基亚E71。在当时360投资部负责人王翌的建议下，周鸿祎才换了两部安卓手机。彼时的老周，对于做搜索有着无法摆脱的情愫。即便是在2011年360在纽交所成功上市后，他依然把主要精力投入到搜索之中。

黄金策略：亚盘通知1207.5多单继续持有，目标1213；日内上方反弹1215-1217分批布局空单，止损1220，目标1208；下方回落1203-1205分批做多，止损1200，目标1210。责任编辑：陈平8月，总发行份额降幅高达89.29%

分行业看，18年前三季度盈利表现最好的行业是钢铁、建材和石油，其次是化工、房地产、贸易、食品饮料、机场。钢铁、建材和石油行业营业利润同比增速都超过100%，净利润同比增速在90%左右，且行业内净利润同比下降的发行人占比在20%左右。其次化工、房地产、贸易、食品饮料、机场行业营业利润和净利润同比增速也在20%以上，且行业内净利润同比恶化的发行人占比也在三成以内，其中只有食品饮料行业属于下游消费类行业，不过比较抗周期，受益于毛利率的上涨及费用控制较好（利润增速高于毛利润），其余行业都属于中上游行业，贸易行业主要受益于毛利率的提升，机场、化工、房地产主要是收入增长带动。有色、公交、家电行业营业利润和净利润增速也都在20%以上，但行业内部分化比较严重，净利润同比恶化的发行人占比都在四成以上。此外，机械行业营业利润同比大幅上升63%而净利润同比增长仅14%，行业内分化比较严重，徐工、三一、潍柴等工程机械领域盈利大幅上升，此外中车系统18年三季报将大量研发费用单独列示，使得我们计算的营业利润指标偏高，行业内净利润下降的造船类及其他小型企业，如盛运、贵航等。盈利表现最差的行业是航空和航运，此外电子通信、传媒、公用事业、农业、旅游、软件服务等行业营业利润和净利润也是同比下降的。航空、航运行业受油价上涨影响较大，营业利润、净利润指标同比降幅都在30%以上，其中航空行业还受人民币贬值财务费用上升影响，净利润同比下降的发行人占比高达83%，恶化更为普遍。传媒行业毛利润同比下降1%，营业利润指标同比上升10%，可能有节约费用的因素，但净利润同比下降4%，与行业内前期收购造成的商誉减值以及股票市场表现较差投资损失等有关，而且行业内营业利润和净利润同比恶化的发行人占比都在一半以上，属于普遍恶化。其余行业都是毛利润同比上升的行业，电子通信、公用事业、农业行业营业利润和净利润指标都是同比恶化的，应与费用上升有关，其中电子通信行业受中兴影响比较大，此外中兴和闽电信的投资收益大幅下降，使得该行业净利润同比大幅下降45%，与营业利润同比下降3%相比明显大。旅游行业营业利润同比下降8%但净利润同比增长9%，与行业内多为地方国企，管理费用刚性上升且负债较重财务费用较高，但同时可受到比较强的政府支持有关。软件服务行业营业利润上升30%，但净利润同比大幅下降45%，与清控投资收益大幅下降有关。总的来看，行业上普遍表现为中上游行业及抗周期性消费类行业盈利增长最为明显，受上游产品价格上升及外汇贬值等因素影响，航空和航运行业表现最差。小型下游行业普遍抗周期性能力较差，此外传媒、软件服务等行业受非经常性损益，尤其是投资收益和减值损失影响巨大，未来仍值得关注。

三、利润方面：18年前三季营业利润、利润总额和净利润仍全面大幅改善，其中营业利润大幅好于其他指标，与发行人费用控制以及非经常性损益增幅弱于主业有关。18年前三季度样本发行人营业利润、利润总额和净利润分别增长50%、23%和21%，营业利润大幅超过其它两个指标及毛利润。营业利润超过毛利润增速，主要由于期间费用增幅明显弱于主业毛利润，其中销售费用、财务费用同比增长11%和16%，而管理费用同比减少1%，说明在主业盈利好转的同时，企业还在控制可控费用，销售费用大部分与销量有关、财务费用刚性相对不好控制，不过增幅也低于毛利润。营业利润增幅明显超过利润总额和净利润，则主要由于非经常性损益增速弱于主业，其中最主要的投资收益和补贴为主的营业外收入同比仅增长11%和5%。

下一步，证监会将持续保持对信息披露违法违规行为的高压态势，加大惩戒力度，增强监管震慑力，将综合运用行政处罚、刑事追责、民事赔偿及诚信记录等立体追责体系，提升违法违规成本，通过持续、精准监管，促使上市公司及大股东讲真话、做真账，推动中介机构归位尽责，合力守住信息披露这一资本市场“生命线”。

分行业看，18年前三季度所有行业收入都实现了同比增长，大部分行业内收入同比减少的发行人占比不到三成。行业间分化来看，仍表现为中上游行业增速普遍好于下游消费类行业，表现较差的行业包括机械、有色、传媒、软件服务、食品饮料、纺织服装、旅游。18年前三季度收入同比增长超过20%的行业有建筑建材、房地产、化工，机场和石油也接近20%，其中只有房地产行业同比下降的发行人占比24%，行业内分化略大，其余行业均不到20%，尤其是建筑建材行业只有10%的发行人收入同比下降，表现最好。相应的收入同比增长不足5%的行业有机械设备、有色金属、传媒、软件服务、食品饮料、纺织服装，旅游行业也仅只有5.4%，而且这些行业中只有软件服务、食品饮料行业收入增速同比下降的发行人不足三成，其余行业均表现为行业内比较多的发行人收入同比下降，尤其是传媒行业高达46%，也是唯一一个收入下降发行人占比超过四成的行业。总体上看，三季报仍然延续17年以来的行业分化，即中上游普遍好于下游。除前述提到的行业外，中上游钢铁、港口、高速、航空、航运行业均有超过10%的增速，煤炭略弱为6%，不过与17年煤价迅速冲高的高基数有关。不过中上游行业中机械和有色表现比较差，其中机械行业主要由于中车系公司收入下滑，可能与基建投资增速下行有关，中船压缩贸易业务导致收入下降，行业内造船和工程机械板块产销量总体仍在增长，但是未来比较大概率可能会出现基建、房地产的增速下行以及进出口贸易的压缩，机械行业走势值得关注；有色行业主要是中铝和宏桥收入同比下降，一方面三季度以来铝价同比有所下降，另一方面可能与产能退出和限产政策有关。其余有色品种中，金、铜价基本持平，镍、锡增长迅速，钴三季度跌幅较大，稀土今年价格明显低于去年，不过行业内主要发行人闽稀土收入仍大幅增长可能与量涨有关。下游方面，医药、汽车、零售、农业收入增速仍超过10%，表现仍比较好，但农业细分的养殖行业受疫情影响后续走势可能比较弱。