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1.1． 并购等因素致行业集中度提升，有利于提高盈利能力学术研究发现并购、产品差异、跨国公司、资本、产业政策等，有利于提高行业集中度。Pryor（2001）认为，20世纪80年代初，并购直接推动美国行业集中度上升。Bain（1956）认为产品差异化程度越高，越有利于对行业集中度提升。Rosenbaum和Lamort（1992）提出产品差异壁垒，降低了对手进入概率，沉没资本成本降低了退出概率。Willmore（1989）认为，对发展中国家，跨国公司有利于行业集中度提升。资本密集度高、国有制、高广告开支都会对集中度有积极的影响（Willmore，1989）。郑适和汪洋（2007）提出，政府制定的产业发展政策直接推动行业集中度加速提升，如我国2005年颁布的《钢铁产业发展政策》，明确提出通过实施兼并、重组，扩大骨干公司规模，提高产业集中度。

就双方的业务合作和是否存在“违规为资金信托产品引流”等问题，本报记者向度小满相关负责人发送了采访提纲，不过截至发稿，对方暂未回复。“度小满的产品是我们的直销产品，就相当于我们在度小满平台上开设了一个直营店。”五矿信托相关负责人对此进一步回应记者，“公司与度小满的合作属于信托直销模式，不属于通过第三方互联网机构引流的行为。百度只提供信息技术支持。公司自己开展并主导合格投资者确认、风险等级评定和认购签约等核心程序。公司坚持合规展业，在信托产品推荐方面不涉及任何违法违规的行为。”

2.3． 行业因素及龙头公司优势将是国内行业集中度提升动因行业因素及龙头公司优势将是国内行业集中度提升的动因，国内市场集中度提升更依赖行业因素。问卷数据显示，国内行业集中度提升的动因中，行业因素占约6成，龙头公司因素占约4成，与海外市场的历史基本一致。各个因素对国内与海外市场4大板块集中度提升解释的条目数相关系数高达0.58，表明国内与海外市场行业集中度提升的动因具有很强的一致性。

此外，德邦证券2017年资管业务收入达6.14亿元，超过中金公司的6.09亿元，在合资券商中相当显眼。德邦证券在年报中提到，报告期内公司紧抓资产证券化业务发展的良好机遇，已形成以丰富项目储备和全渠道销售双轮驱动的业务发展模式；不断加强大类资产配置能力，打造包括固收、权益、FOF、MOM等在内的丰富产品线，集合业务规模迅速提升。

回答上述问题，首先要探究的是本轮反弹趋势受阻的内在原因。“10月19日以来市场的反弹主要是由于政策助推下的风险偏好提升，由于本轮政策的层级高、密度大、落定快使得市场预期快速出现了改变，其短期重要作用是打破当时的市场负循环的态势，同时化解股票质押可能引发的系统性风险。”宏信证券分析师徐伟表示，近期随着政策出台高峰已经过去，政策进入落实和效果观察阶段，风险偏好开始回落。

2019年2月份，银保监会信托部向各地银保监局发布关于信托公司通过第三方互联网机构违规引流资金信托产品风险提示的函件。其时，监管层“点名”了包括信德金服和红果树财富在内的13家为信托公司提供资金信托产品引流的第三方互联网机构。值得注意的是，监管部门还强调，对清理整改不彻底的信托公司及属地银保监局，视情采取监管问责措施。