狠狠干色导航

2019年广谱利率下行，股权风险溢价上行空间很有限。货币政策重心在于稳经济，国内利率有望温和下行，广谱利率从分化走向收敛。受全球流动性拐点制约，国内货币政策只能“小宽”而非“大宽”。2018年内外因素共同驱动A股ERP上行突破历史+1X标准差（极限+2X标准差），而2019年内部政策对冲（减税降费+民企纾困+监管放松）使得ERP继续上行空间很有限。不确定性更多来自海外，如中美贸易摩擦、美元升值、地缘政治等。美股存在牛转熊的风险，但仅在VIX大幅跃升阶段，在风险偏好和资金流动上对A股形成负面影响。

中原豫资投资控股集团有限公司董事长秦建斌指出，PPP融资难主要由于：金融环境泛化、社会资本分化、项目公司弱化、交易结构乱化、资金错配常态化、政府方信用淡化。对此，一是PPP各参与方应当回归本源，各司其职，提升履约能力；二是建立PPP信用体系，加强PPP项目的履约监督；三是根据项目情况，综合运用好银行、证券、保险、债券等各类融资市场，拓宽PPP投融资渠道；四是出台相关政策引导金融机构加大对PPP项目的中长期融资支持力度。

另外，中国华融旗下重要子公司华融证券也传来人事调整消息。有消息称，中国华融下达给华融证券降职文件：“建议祝献忠任华融证券总经理级干部，专门负责华融证券公司业务风险化解和处置相关工作，免去其华融证券董事会董事长、董事、法定代表人职务。”北京商报记者于8月15日查询华融证券网站发现，其公司高管页面显示“系统维护中”。

对于去杠杆问题，易纲表示，如果看中国的数据，会发现去年和今年中国整体杠杆率已经平稳，不再快速上升。近期，下调存款准备金率或推出其他工具，基本目的是向金融体系提供足够的流动性。M2和社会融资规模等其他指标适度增长。因此，我们向金融体系注入的流动性是适当的，杠杆水平将继续保持稳定。

7月4日，德国企业团体表示，美国若对汽车进口征收关税，将伤及美国的汽车业投资。目前，在美国有超过300家德国汽车工厂，创造了近12万个工作岗位。默克尔表示，美国应该与贸易伙伴共同努力，找到一个解决其贸易申诉的多边解决方案，而不是征收关税。她表示：“德国将尽一切努力防止局势升级。”

3）内外流动性水平的差异，是我们认为后期港股追上A股的重要原因。国内，通胀大幅上行，房地产价格的坚挺，以及中美贸易争端的缓解，国内政策宽松显著低于预期。而美联储在连续3次降息后，自10月15日开始购买短期美债，尽管本次扩表首要目的是应对流动性压力，但市场还是理解为新一轮的QE。美联储扩表，全球流动性好转，对风险资产肯定边际上是利好。