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3.1 数据回溯：PPI与货币政策操作高度匹配通过不同指标的对比，我们发现PPI与货币政策松紧程度变化趋势最为接近。货币政策松紧程度不仅与央行调整存款准备金率和利率，还与公开市场操作、信贷政策、监管政策相关（详见《货币还会放松吗？——货币政策周期视角》）。见下图，蓝色的线数值越大说明货币政策越紧。从2000年到现在，PPI的3次由正转负，也导致了货币政策3次大的放松；当PPI由负转正时，货币政策相应有所收紧；PPI为正数的时候，货币政策大多数也是处于收紧的状态。

央行有关负责人认为，本次降准弥补了银行体系流动性缺口，优化了流动性结构，银根并没有放松，市场利率是稳定的，广义货币（M2）和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本匹配，是合理适度的，不会形成贬值压力。该负责人进一步强调，本次降准有利于促进经济结构调整，推动高质量发展，经济基本面对人民币汇率的支撑更加巩固。作为大型发展中经济体，中国出口有较强的竞争力，同时中国经济以内需为主，制造业门类齐全，产业体系较为完善，进口依存度适中，人民币汇率有充足的条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。人民银行将继续采取必要措施，稳定市场预期，保持外汇市场平稳运行。

责任编辑：孙文轩结构性去杠杆的迫切性正在凸显来源：金融时报马梅若日前，安信证券首席经济学家高善文发表《去杠杆之争》。文章引发市场高度关注和广泛讨论。究竟如何看待“杠杆问题”，政府机构、研究部门和市场分析人士均各抒己见，争鸣论辩。实际上，高杠杆并非单一因素推动的。对此，5月15日，全国政协在北京召开的“健全系统性金融风险防范体系”专题协商会（以下简称“协商会”）上已有分析指出，中国的高杠杆体现为高宏观杠杆率和高金融体系杠杆率。

他认为，在三大主体降杠杆时，重点要抓的是地方政府降杠杆。“因为地方政府担负着地方经济增长职责，同时面临财权事权不匹配，这会导致地方政府大量组建再融资平台增加负债，再加上经济下行周期保就业等职责，容易出现产能过剩，形成僵尸企业导致杠杆率上升。”

■访谈刘尚希真正激活微观主体活力要多政策组合新京报：为激发企业活力，减税降费目标力度明显加大，相关配套制度是否应该跟上？刘尚希：要真正激活微观主体的活力，必须要多个政策相组合，才有可能实现更大的效应。比如融资问题，如果融资成本减不下来，那很可能就会抵消减税降费的政策，只有加快金融改革，才能解决企业融资难融资贵的问题。

与此同时，原油价格战仍在持续。沙特阿美石油公司10日发布公告表示，4月份的供应量将达到1230万桶/日。消息传出后不久，俄罗斯能源部长亚历山大·诺瓦克表示，俄罗斯有能力将日产量提高50万桶，这将使该国的原油日产量达到创纪录的1180万桶。美国彭博社10日发表文章说，疫情将在未来数月对美国经济造成更大影响。同时，国际油价大幅下挫令市场再受打击。根据彭博社建立的经济模型，未来一年内美国经济出现衰退的可能性上升至53%，是2009年6月摆脱金融危机以来的最高水平。