521a2020人成v视在线观看

我们预计4季度收入258亿元，同比增30%，环比由于淡季因素下降。预计调整后运营利润3.35亿元，环比下降，主要由于较3季度高的单均配送成本及酒店业务补贴。我们上调2019/20年收入预期2%/3%，上调2019年调整后净利润至28亿元。2020年，我们预计公司收入将继续稳定增长，但新业务投入有机会重启。基于SOTP，我们上调目标价至110.50港元（原109.40港元），对应2019/20年市销率6.2倍/5倍，维持买入。

举个财务核算的例子，目前保险公司比较热门的话题就是保险新准则中国版FS17，实施费用、咨询费用非常高，科技能不能帮助我们达到一些目的。目前我们和同业、ERP、科技厂商讨论，是不是可以把这个通过混合云部署，这是一个好事儿，但是涉及到不同监管信息报送的问题，这些场景都是未来一两年需要考虑的。

销售下滑不是地产信用基本面的核心矛盾。（1）销售下行的压力主要是体现在三四线城市以及中小房企，这些企业即使出现信用风险，对于头部房企和行业估值的影响也相对有限；（2）地产企业的盈利能力非常强，即使销售下滑甚至转负，并不代表盈利会立马出现恶化，18年三季度地产销售累计增速已经下滑至1.4%，但行业净利润同比增速仍然保持在30%以上；（3）只要房价不出现大幅下行的预期，作为较为优质的资产，房屋始终有较好的变现价值，必要时开放商也可以通过降价销售来补充流动性。

加大“管得住”的制度安排。海南是一个独立的地理单元，风险管控比较容易；即便出现某些风险，也很难对全国经济形成大的风险溢出效应，不会影响全局。在加快开放的同时，海南需要率先采用先进信息技术和信息平台等现代化监管手段和风险防控体系，建立严格有效的监管体系。

地产行业信用保持“韧性”的三个后盾：（1）行业盈利能力极强。从最新行业财报数据来看，地产行业拥有32%的毛利率和12%的净利率水平，在所有行业里名列前茅。从净利润增速来看，只有在11年和14年的时候，地产行业净利润同比增速小幅转负，其余时间都维持较高增速。（2）外部融资能力很强。地产融资渠道很多，包括银行贷款、债券、非标、融资租赁、美元债、Reits、资产证券化以及夹层融资等等，因此即使某些渠道有所收紧，但地产仍然能够找到其他的融资替代方式。（3）资产质量很好。地产行业的资产负债表中，存货是占比最大的项目，占比接近50%，而地产的存货往往是土地、在建项目以及竣工项目，而横向比较其他资产，土地和房屋往往是具有较好的资产变现能力的。

图11．分散开发的加速期（1978-1992年）：各地小城镇建设热潮，导致建成区面积和城镇用地不断扩大。1978年建成区面积0.73万平方公里，城市建设用地面积0.67万平方公里；1981年分别为0.74和0.67万平方公里；1990年分别为1.25和1.11万平方公里；1992年分别为1.29和1.16万平方公里。