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去年11月底，ST康美从12元跌到12月底10元附近过程中，北上资金再次加大力度抄底，增仓至7454万股，特别是12月27日、28日，两日均增持千万股以上，合计增持逾2500万股。但北上资金刚增持完，ST康美又连续2个跌停。北上资金并未就此止损，反而继续加仓至今年1月底的逾1亿股，而这时ST康美股价只剩不到6元。今年春节后，随着大盘的反弹，ST康美股价也翻了1倍，上涨初期，北上资金就开始减持，还没到高点的时候就减仓近一半。从增持价和减持价大致估算，北上资金抄底资金整体大概率是亏损卖出的。

图27：中国固定资产、房地产及基建投资增速数据来源：Wind，中信建投期货图28：中国制造业投资增速数据来源：Wind，中信建投期货出口方面，得益于外部经济保持较强增长和我国持续深化的开放政策，对外贸易保持了较快的增长。海关总署统计数据显示，2018年1-11月份，中国进出口贸易总额达到4.24万亿美元，同比增长14.8%，增速较2017年高近3pcts。分出口和进口来看，出口增速为11.8%，进口增速为18.4%，进口增速远高于出口增速。需要警惕的是，2018年11月进出口增速均出现断崖式下跌，其中11月出口增速从10月份的13.4%降至5.7%，进口增速从15.7%降至2.7%。同时，在制造业PMI分项指标中，出口新订单指数在2018年10-11月分别为46.9和47。事实上，该指数自今年5月份以来一直处于50荣枯线下方，揭示了出口下滑的潜在风险。2019年，在中美贸易摩擦尚未得到妥善解决的背景下，加之全球经济均面临增长放缓的压力，国际贸易形势难言乐观，我国出口面临较大幅度下滑的风险。

去年年底，新华社曾报道称，近年来皖北煤电已有多名管理人员落马。其中，集团下辖的孟庄煤矿矿长许家满被查明利用职务之便，单独侵吞账外煤款7299万元，伙同副矿长魏荣强侵吞737万元，伙同总经济师范书奎侵吞205万元。魏荣强利用职务之便，单独侵吞426万元。

另外，为引进战略投资者、优化公司股权结构、归还股票质押贷款降低股票质押风险，北京晋商及其一致行动人拟6个月内减持不超9665万股，即不超过公司总股本10%。需要指出的是，本次减持计划最大限度实施后，北京晋商及其一致行动人晋商联盟仍持有公司40.34%的股权，所以本次减持计划实施不会导致通化金马控制权发生变更。

“一云两翼双引擎”中的“一云”是指华为云，两翼是指华为的智能计算业务和智能数据与存储业务，双引擎则是指华为的围绕“鲲鹏”与“昇腾”打造的两个基础芯片族。9月19日，2019华为全联接大会继续在上海举行。在大会的第二天主题峰会上，华为Cloud&AI产品与服务总裁侯金龙发布华为计算产业战略。他表示，华为以鲲鹏和昇腾作为根基，打造“一云两翼双引擎”的计算产业布局。

图19：欧盟28国失业人数及失业率数据来源：Wind，中信建投期货图20：欧盟及欧元区核心CPI数据来源：Wind，中信建投期货1.4 美联储收紧流动性，欧央行跟随之路缓慢在经济持续复苏及对通胀逐渐达标的背景下，自2015年12月份开始，美联储开启了加息的进程。截至2018年12月份，美联储已连续加息9次，美联储基金利率已至2.25%—2.5%。由于当前美国经济持续强劲，且在美国制造业和非制造业扩张持续增强背景下，后期经济有望继续保持强劲势头，加上民众收入的持续增长，将有助于增强美国民众的消费信心，进而支撑美国消费价格的继续走高。鉴于此，美联储采取进一步加息的概率较大，在最新的声明中，美联储表示，目前的利率已达到中性利率的底部，预计2019年还将加息两次。并且美联储的缩表也在持续进行之中，全球流动性紧缩已经给新兴市场国家带来一定的压力。