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美股市场上ADR流动性存在两极分化。从流动性角度来看，根据统计2017年和2018年ADR和全美股的日均换手率中位数，ADR为0.13%和0.16%，全美股为0.42%和0.52%，ADR总体换手率低于全美股的1/3。统计2017年和2018年中概股ADR和全美股科技龙头公司的日均换手率中位数，中概股科技龙头普遍在1%左右，美股科技龙头普遍在0.5%左右，中概股ADR龙头流动性普遍高于美股科技龙头公司。ADR总体换手率不如全美股，而ADR中的中概股科技龙头公司的换手率要高于全美股，这反映的是美股市场背后的优胜劣汰，部分ADR的流动性不足恰恰体现了美股市场的有效性，通过市场交易的手段既实现了“优胜”也能将一些质地平庸、投资回报率差的股票“劣汰”。

这一概念由热力学第二定律正式确立。该定律告诉我们，作为任何孤立系统的特定度量，熵（S）不会随着时间推移而降低（但是能增加）。换句话说，熵的变化不可能是负值：∆S ≥ 0。当我们只知道一个系统的“宏观”（大规模）信息时，熵作为一个统计学意义上的概念，可以衡量我们对该系统潜在状态缺乏了解的程度。这里的“状态”是指构成整个系统的每个粒子的确切配置。举例来说，想想一个装满气体的盒子。尽管我们可以很容易地测量盒中气体的温度和压力，但几乎不可能知道每个气体粒子的位置和速度，也就是所谓的“状态”，它们共同产生了相同的温度和压力。熵包含了我们对系统实际处于何种特定状态的无知。

通过进一步了解，这些产品具有某些相似特征，例如产品规模集中在2.5亿元以下。投资科技创新企业的私募基金，规模集中在2.5亿元以下（含2.5亿元）的产品有562只，占比72.8%。规模在5亿元至10亿元（含5亿元、10亿元）以及10亿元至20亿元（含10亿元、20亿元）的产品分别有55只、43只，合计占比12.7%。

第二重含义，从加杠杆方式看，不重走影子银行、监管松绑的老路。2008年开始的加杠杆方式一再翻新，包括地方政府隐性债务、影子银行、民间借贷等等，经历一次次无序加杠杆之后，政府终于在2016-2018年建立了以MPA、大资管新规为主的监管体系，这是政府在应对债务风险的巨大进步，我们不认为当前的经济下行就让政府失去定力，全面放松监管，重走无序债务扩张的老路。那样的结果只会是暂时掩盖问题，风险进一步累积和扩大，无助于中国经济长期健康发展。

在业内人士看来，对于故宫博物院来说，因为承载力有限，票源供不应求早已成为常态，除了通过施行实名制控制客流以外，未来还应该通过举办馆外交流活动，或者全国巡展等形式，来缓解供需矛盾。（赵 丽 实习生 董佳莹）责任编辑：霍琦相关新闻：凤凰新媒体开盘报5.07美元 大涨40.83%