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除了成长、估值等等因素，政策也是很重要的因素，高层对于证券市场关注在明显加强。整个资本市场在经济运行中具有牵一发而动全身的作用，通过深化改革打造公开、透明、开放、有韧性的资本市场。提高上市公司质量，引导中长期资金的建立。现在到了国民经济枢纽的位置，这也是比较正面的因素。资金也是很重要的方向，在资金方面，在2018年机构是流出的，散户是流出的，融资是流出的，所以整个资金面是非常差的。到2019年情况会变化，外资受MSCI提升权重的影响，富时指数纳入A股等因素的影响，外资年内预计流入三千到五千元。新的资金来源也在出现，比如说回购方面，美国每年可以贡献三千到七千亿美金对于资本市场的支持。在中国我们判断，在2018年回购政策的放宽，便利性极大提高，以及估值到了非常低的水平，这样我们今年可能会有一千亿到三千亿的资金进入市场。所以资金面会较去年有一个显著的改善。

四、中介团队就保荐人的表现来看，JP摩根参与2家；就中国律师的表现来看，并无侧重，国内几大所各有参与；就香港律师的表现来看，的近、凯易各参与2家；就审计师的表现来看，安永参与3家，普华永道2家；就行业顾问的表现来看，弗若斯特沙利文参与3家，艾瑞咨询、浩华酒店管理顾问各参1家。

（图：6月28日，国家主席习近平在大阪出席中俄印领导人会晤，同俄罗斯总统普京、印度总理莫迪就当前国际形势、重大国际和地区问题、三方合作深入交换意见。）在大阪G20峰会期间，继续举行中俄印三方会谈，表明三国对多边主义和伙伴精神的坚持。对于其他国家，这是鼓舞；对于一小撮单边主义的支持者，这是警告；对于全世界人民，这就是信心和希望所在。

具体到A股市场，随着经济的下行，名义GDP的下行，上市公司盈利出现下行的态势，这是非常自然的事情，也是历史上每次到这个阶段都会发生的，基本上根据我们的判断，全年可能在0到-5这样一个水平，但是各个季度的情况是不太一样的。一季度快速下行，到了二季度加速下行，最低点可能在二季度或者三季度，可能会出现负十几的增速，这个很大程度上取决于更大力度的政策出台时间和力度。年中前后出台更大力度的政策，可能会逐步转向，到四季度整个开始扭转。除了盈利之外，估值也是证券市场非常重要的方面，对于很多负面的因素，证券市场已经有了很大程度的反应。在整个国际的估值对比里面，沪深300处于比较低的位置。证券市场对于我们可能面临的宏观经济的压力，外部的环境是有一定的预期，或者是体现在估值里面。这个是关于估值的另外一些分析。在整个大类资产配置里面，正面的消息是我们统计了过去十几年间，十年期国债和A股估值有关系，右边的图大家可以看到（如图），每每十年期国债下行到3.3左右的时候，甚至更低的时候，A股市场整体基本上就能企稳。这也是非常正面的事情，到了那个时候基本上反映的是宏观经济比较差，政策的力度会显著加大。估值既处于历史的低处，又已经触及十年期国债到3.3以下这样一个区间，证券市场基本企稳这么一个状况。

“蒙眼狂奔”的质疑随之而来。瑞幸咖啡联合创始人、高级副总裁郭谨一曾解释道，“我没想过这个生意能否慢下来。中国这个商业环境，以前是大鱼吃小鱼，现在是快鱼吃慢鱼，一个商业模式如果是能跑通的话，很快就会有很多追随者。”“中国企业又不缺钱，所以一个好的商业模式，你必须自己要跑很快。”

就长期而言，根据华为方面的信息，内源融资在华为发展中历来占据压倒多数，过去5年华为运营所需资金约90%来自企业自身经营积累，外部融资仅占10%。就当前而言，根据两份中期票据募集说明书提供的数据，直到今年6月末，近几年华为合并资产负债表上货币资金一直相当充裕。2016~2018年历年年末货币资金依次为1254.8237亿元、1572.6539亿元（同比增长25.3%）、1840.8732亿元（同比增长17.1%），2019年上半年末进一步增长至2497.3104亿元，半年时间猛增35.7%之多。