
就加强保证金融资活动监管征求市场意见 香港证监会拟强化券商风险管控能力香港证监会正在针对证券市场交易高杠杆的问题推出积极措施。日前,香港证监会就证券保证金融资活动的指引文件展开为期两个月的市场咨询,拟强化券商在开展保证金融资业务中的风险管控能力,并遏制保证金融资活动乱象。
另外,保险方面,我们此前深度研究表明只要10年期国债收益率不跌破10%,平安、太保、新华股价就是安全的。目前寿险保费端已经企稳回升,但利率大环境不利于寿险股估值提升,我们判断寿险股存在很强的配置价值+防御价值。此外,财产险手续费率下降能带来19年利润反转,财产险的抗经济周期性远高于寿险,推荐中国财险2328.hk、中国平安。
其中最大的不信任,来自汉能薄膜高速增长的业绩。而这恰是其本次提出回归A股的底气所在。《投资时报》记者发现,汉能薄膜2018年半年报与往年相比发生了两大变化,一是该公司当期营收同比大增612.12%至204.15亿港元;净利润更是暴增29倍至73.29亿港元。
雷军善于总结一二三,说话斩钉截铁,富有说服力。‘他跟你说话的时候,内心非常真诚,也非常相信,每句话都板上钉钉,好像牛顿定律一样,这就叫“现实扭曲力场”,非常有说服力。你会受到他的感染,什么事在他一说,前景都很宏大。’很早,雷军在市场营销上的功力就让周鸿祎感到惊奇,金山在1998年《金山词霸Ⅲ》首发仪式上借势歌手白雪和零点乐队开露天演唱会,激起用户和经销商的热情,以及在1999年发动的‘红色正版风暴’,3个月促销期内,雷军将金山两套软件从168元下调至28元,最终销量突破了110万套,创下中国正版软件销售的历史纪录。‘在没有互联网的时候,他已经很懂得怎么去发动用户。这一方面当时是我完全不懂的。’
这两方面是否说明“认购弱→再融资渠道收窄”的传导已经失效?并非如此。上述传导要奏效的前提是,市场对各等级发行人的认可度并未出现明显的偏差,如上一轮牛市,机构投资者对弱资质券种的偏好极强,这也意味着发行人滚动债务的诉求可以得到持续的实现。不过,2018年以来,风险定价的明晰化,已经让低等级发行人备受煎熬,债务认可度的急剧下降引发发行端骤降,融资可持续性早已不在。因而从负面角度来看,认购不强的现状似乎并未“掀起波澜”,实质上体现的是资质差的发行人已经无法融资,市场波动自然难以体现在一级层面。
市场的担心除此之外还有几个方面:首先是贷款和社融数据,大家知道一季度开门红应该是要的,4号刚刚降准,大家清楚目标是为了宽信用,我们预计一月份的信贷和一季度的社融会很不错,社融不错还有另一个原因是地方债。这也是市场担心的第二个方面,今年地方债史无前例提早发行,快的话一月中旬就会有发行。在去年8月利率调整的过程中,正好就是当月14号财政部发文加快地方债发行,当时地方债的挤出效益比较明显,在国债和国开隐含税率或者利差上都有反映,国债的调整幅度要大于国开。第三是跨节资金面,前几年在春节前后,央行的资金安排都是比较充分的,但在这次降准之后央行没有再做任何投放,即使央行没有定向正回购,如果简单外推,流动性是否也会吃紧?