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另一方面，美国金融稳定愈加重要。虽然一季度美国经济增速大超预期，但是至2019年3月，领先1~2个季度的指标（基于平均工作时长、消费者预期等指标编制）仅有微弱反弹，绝对水平依然落后于2018年年内最低值（图2）。展望未来，经济领先指标是筑底企稳，还是继续下滑？很大程度上将取决于金融市场的表现。从消费层面来看，由于当前薪资增长乏力、居民储蓄率上行、消费者信心超预期走弱，金融市场的“财富效应”将是支撑居民消费所剩不多的基石之一。从投资层面来看，由于当前美国企业盈利增速承压，如果股市再逢震荡，则将进一步拖累私有部门的投资能力和意愿。基于上述原因，虽然金融稳定并非美联储的直接政策目标，但是在当前环境下，美国经济已经难以承受另一场类似于2018年10月的市场深度调整，金融稳定的重要性显著提升。因此，值此市场情绪高度敏感之际，美联储保持“不折腾”立场，以避免引起市场大起大落，正是理性之举。

图10 92号文后，入库PPP项目增速明显放缓图11 PPP落地情况相对平稳，但后续项目支撑乏力另一方面，在金融强监管的大背景下，大部分靠银行表外的明股实债融资的基建项目现在难以为继。其中首当其冲的当属政府引导基金，通常的操作是发挥财政资金的种子效应，通过结构化设计撬动社会资本，金融机构作为优先级，国企或地方平台公司作为劣后级为优先级提供安全垫，进行明股实债安排。但随着资管新规的出台，要求资管产品只能有一层嵌套，且不得直接或者间接对优先级份额提供保本保收益安排，所以政府引导基金中通常采用的担保、差额补足和回购安排等明股实债形式将受到限制。结果导致金融机构参与政府引导基金的热情迅速降温，基金募资难度加大，2018年上半年仅新增政府引导基金5只、规模5421亿，政府引导基金规模大幅萎缩。

不会有什么例外。尽管早早坚持以价换量，尽管某些单月的实际销售相较同业动辄两位数缩水至少还是正向增长，但长城汽车（601633.SH）收入及盈利的表现仍不理想。2018年其营业总收入小幅下滑1.92%，归属于母公司股东的净利润勉强实现3.58%的增长；而到了2019年一季度，营收同比降幅扩大至14.85%，归母净利润更是大挫六成以上，如果将非经常性损益扣除，结果显然更为悲观。

颜如玉的坚持，品质是具有连带效应的。良好的口碑带来的传播效果，可以在最短时间内将美丽的健康带给客户。而新零售是实现这一效应的有效路径。很多传统零售企业对新零售的认知不够，认为建立自己企业网站，能够在线上开展经营，线下有自己的实体店，线上与线下结合就是新零售。其实不然，新零售是通过商品对人进行经营，商品只是建立企业与人之间关系的纽带，新零售运营模式的核心是人的经营，颜如玉就是通过以人去运营粉丝社群，赋能消费者和分销商，提供增值服务。

丨过热阶段：2017年初开始，宏观上的经济增速虽然还在回升，但幅度并没有前几轮刺激那么明显。与此同时，大剂量的货币宽松开始推动资产价格泡沫化，一线城市房价几乎翻倍，迫使各地开始加大力度进行地产调控，货币政策也明显收紧。丨滞胀阶段：在去杠杆的束缚之下，大规模刺激政策对经济的拉动作用逐步耗尽，经济增长的回升明显遭遇瓶颈。2017年三季度开始经济增速重新下行，实际GDP下行0.1个百分点，名义GDP下行0.5个百分点。

近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于促进劳动力和人才社会性流动体制机制改革的意见》。《意见》提出，以户籍制度和公共服务牵引区域流动。全面取消城区常住人口300万以下的城市落户限制，全面放宽城区常住人口300万至500万的大城市落户条件。