七次狼全球华人绿色通道

在废塑料成为全球性问题的背景下，从ESG（环境、社会、公司治理）的观点出发对企业进行评价的动向逐渐得到渗透。能否引入可自动大量分解废弃物的设备，提高处理效率、降低处理成本成为日本国内废弃物再利用能力扩大的关键所在。中国环保政策的影响扩大中国政府的环保限制使得供应链开始出现变化。为了改善大气污染情况，中国敦促钢铁行业削减煤炭使用量。制铁用零部件的价格快速上涨，相关日本企业的业绩出现提升。同时，半导体制造用气体的原料价格也出现上涨，中国环保限制带来的影响不断扩大。

“4月26日清晨，终于开始向沙河桥行军。我是指挥班的人，所以走在中队的前头。我前面的马车上装着六七具战死者的尸体。有的死于手榴弹和步枪，很大的伤口张开着，鲜血染红了军装，有的人头部中弹。目睹这凄惨的场面，难过地走了十几公里路。在我前面一连二十多辆马车都装着战死者的躯体。仅在一次战斗中就出现如此之多的伤亡，这在中国事变发生以来，即使是南苑战斗，或武汉作战也不曾有过。若给农民们看到，也许会说我们的坏话：瞧这支残兵败将的队伍！一想到这些，真感到恼恨万分。”

本周话题：近期市场很多观点认为，2018年创业板指数有所回升的主要逻辑是盈利的回升和估值的相对偏低。那么创业板真实的业绩增速真的这么高吗？估值的结构又是怎样的呢？大举投资的时机到了吗？剔除异常值，创50、创业板指、创业板综1季度业绩明显低于市场统计水平。剔除异常值后，创50成分股1季度业绩从58.6%大幅回落至21.6；创业板指成分股1季度业绩从36.7%回落至31.0%；创业板综成分股1季度业绩从30.2%大幅回落至21.5%。

但是，值得注意的是，每一个时代“原创”背后的支撑点完全不同，上世纪90年代初，凭借李宁精神，李宁就可以通过品牌运作获得市场，但在大数据时代，在用户的个性化需求越来越多的时代，在制造业面临的柔性制造的差异化效率时代，“原创”开始受到来自供应链和渠道端的更多影响。

01东阿阿胶的种驴说，我还能再战5年2018年3月，东阿阿胶发布会计估计变更的公告。这里插播一句，所有会计估计变更的都需要留意，因为绝大多数会计估计变更都是为了“虚增”利润。这个公告的意思是，原来用来配种的驴，平均5年就“报废”，报废后价值只剩5%；现在会计估计变更了改掉这个比例了，把“工作年限”延长到10年，报废后价值按60%计算。压榨完配种的任务后还可以杀驴卖肉赚钱。

从横向比较来看，A股创业板估值的绝对值和历史分位仍不算低。创业板综目前56倍PE的估值水平远高于NASDAQ的27和JASDAQ的14，估值比历史分位也在前40%。五、从真实业绩和估值来看，创业板仍需谨慎综合真实的业绩和估值，创业板还没到大举投资时。我们在3月的报告《创业板继续向上需要利率配合》中，提出创业板若要形成趋势性行情，需要具备基本面反转和宏观环境配合。从业绩预期来看，在宏观经济名义增速向下的背景下，2018年创业板业绩增速很难反转。并且国内利率尚不具备持续下行的条件。因此我们提出中期仍需谨慎的观点，目前我们的观点维持不变。