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3． 应对策略：坚定信心，保持耐心跟踪贸易摩擦的进展。前期报告《小心溜车-20190421》《这波调整的性质及前景-20190505》、《耐心和信心-20190512》中我们分析过，上证综指2440-3288点是牛市第一阶段的上升浪，这期间盈利仍在回落，但政策面和资金面好转，市场上涨体现为估值修复，是轮涨普涨的行情。从4月8日3288点以来的这轮市场的下跌，本质是基本面没跟上导致的牛市正常回撤，5月以来公布的4月数据验证了前期报告对基本面的判断，出口、消费、工业增加值以及投资等基本面数据均回落，市场的下跌也已经出现。并且贸易谈判出现波折加剧了市场下跌的速度，5月10日美方已将2000亿美元中国输美商品的从10%上调至25%，引发市场大跌，5月15日美国商务部把华为列入“实体清单”，对华为公司实施出口管制。未来关系演变仍然存在很多不确定性，并且贸易摩擦再次出现波折也影响了近期的人民币汇率。2018年贸易摩擦不断加剧期间，人民币汇率出现贬值，美元兑人民币汇率从18年年初的6.4左右升至18/11最高的6.96。18年年末至19年4月期间，经贸问题有所缓和。在19年1月前后开启了一轮关键的高级别谈判，双方就主要问题达成原则共识，经贸问题的缓和推动人民币汇率升值，美元兑人民币汇率也从18/11最高6.96回落至19年4月末的6.7左右。然而随着近期贸易摩擦再度升温，人民币汇率贬值压力增强，美元兑人民币汇率再次升至6.88。回顾历史，人民币汇率快速贬值阶段A股往往同步下跌。典型如15/8-16/1期间，美元兑人民币汇率从6.1升至6.56，期间上证综指从15/8月初最高4184点跌至16/1的2638点，累计跌幅约37%。其中在15/8/11-15/8/28期间，美元兑人民币汇率迅速从6.11升至6.4，人民币快速贬值导致股市大跌，上证综指在15/8/18-15/8/26的7个交易日中跌幅26.7%。在18/2-19/1期间，美元兑人民币汇率从6.4升至最高6.96，期间上证综指从最高的3587点跌至19/1最低2440点，跌幅约32%。人民币汇率贬值压力也会引发外资加速流出，如15/10-15/12人民币贬值压力较大时期陆港通北上资金三个月累计流出262亿。从今年4月18日以来人民币贬值压力也在加大，4月以来陆港通北上资金净流出规模也已经达到544亿。贸易摩擦的波动有可能导致未来市场调整的时间和空间进一步延长。

责任编辑：张玉“独角兽”应获估值溢价中国证券报□本报记者 吴瞬在我国，“独角兽”更多是指具有广阔的蓝海、独特的技术、可快速复制的产品/商业模式、强大竞争的壁垒、优秀的管理层、可持续现金流的公司。“独角兽”企业产生在互联网技术与衣、食、住、行、社交通讯、娱乐等领域的结合领域，在移动、AI、物联网时代，商业模式更加多元。

范一飞指出，做好小微企业金融服务是一项系统工程，需要金融业各方联动，共同努力。下一步，希望各商业银行、中国银联联合产业各方按照习近平总书记提出的“优先解决民营企业特别是中小企业融资难，甚至融不到资问题，同时逐步降低融资成本”的要求，用好用足政策措施，把握正确的发展方向，明确重点任务，切实改进和提升小微企业金融服务。同时，针对小微企业的不同成长阶段，联合各方构建覆盖小微企业全生命周期的融资服务体系，真正降低小微企业融资成本，不断提升小微企业金融服务水平，让金融服务更多地普助小微、惠及民生。

而从三季度增幅来看，广发基金以732.77的增长规模名列第一，此外，华宝基金、汇添富基金、南方基金三家公司三季度规模增加400亿以上，华宝基金也凭借431.54亿的增长规模在三季度排名中上升5位。多家基金公司权益规模缩水从公司旗下权益类基金的规模来看，易方达基金、华夏基金、嘉实基金、汇添富基金和南方基金这5家大型基金公司在三季度末权益规模均达到了1000亿以上。其中，易方达以1884.19亿元的规模排名第一。紧随其后的，分别是华夏基金、嘉实基金和汇添富基金，权益类基金规模分别为1720.02亿元、1515.81亿元和1316.38亿元。

报道称，但两者的主要区别在于，直-20采用电传飞行控制设计，采用5桨叶旋翼布局，而“黑鹰”直升机只有4桨叶旋翼。网络上流传的直-20直升机照片。据报道，中国的这款直升机还具备更大的升力、机舱容量和续航能力，其通信系统据称堪比中国的北斗卫星导航系统。

因此，他认为中国的房地产行业具有相当的韧性。“有人担心，房地产市场调控会造成房地产投资下滑，进而冲击整个宏观经济，从上半年整个市场的表现看，这种担心可能是过度了。”调控措施发生变化？面临新问题，旧药方能否依然奏效？“过去的调控以需求侧调控为主，包括限价、限购等等，而下一阶段调控更要从供给侧、需求侧两方面同时发力。”刘卫民认为，调控的力度不会放松，应该抓住政策的窗口期和机遇期，根据房地产发展的内在规律出台系列基础性制度文件。