骚虎剧场

2018年国内风险丛生，A股市场出现了历史上从未出现过的风险。单看国内风险，2018年年初，市场面临估值过高的问题、国内去杠杆的宏观环境，以及美国对中国战略定位的调整带来的不确定性；二季度，在延续宏观去杠杆政策的调控下，地方政府财政收入增速大幅下降，部分行业内企业融资困难、面临债务到期后无法偿还的问题，银行不良上升，贸易冲突开始出现；步入下半年，贸易战硝烟再起，加征关税的商品价值从500亿美元加码到2670亿，作为回击，中方也提高了对部分美元商品征税的关税率，同时由于上半年市场单边下跌，引发了股票质押爆仓危机；10月，美国10年期国债收益率升破3.2%，为2011年以来首次，在经济增速放缓的背景下，流动性的收紧愈发加剧了投资者对全球步入衰退的担忧；11月，出口数据出现大幅回落，PPI继续下滑引发对通胀的忧虑，以及市场对G20峰会上中美达成的90天后谈判结果并不乐观，让市场进一步下跌。这些风险中，中美贸易冲突、股权质押、地方债务等问题，都是A股历史上没有见过的。尤其是中美贸易关系的变化，被称为是40年未有之变局。这加剧了投资者对未来的迷茫与恐慌。

聚隆科技：领泰基石拟要约收购13%股份 以获取公司控制权聚隆科技（300475）19日晚披露要约收购报告书，收购人领泰基石为取得公司控制权，拟向除领泰基石一致行动人以外的聚隆科技全体股东发出的部分要约收购，要约收购数量为2600万股，股份比例为13%，价格为14元/股。收购完成后，领泰基石及其一致行动人最多合计持有聚隆科技39.43%股份。注：公司此前曾披露，领驰基石及其一致行动人领汇基石及弘唯基石拟协议受让公司26.43%股份，受让价为14元/股。

上述格局势必让投资者对人民币汇率后市走势产生猜疑，股市抛压加重可能有一部分这方面的原因。此外，周三我国港股低开低走，收盘时暴跌2.61%，带H股的A股明显承压，这种情况下指望权重股奋力护盘就不太现实了。新兴市场货币暴跌与其国内经济基本面不佳相关，美联储加息进程显然也是重要的影响因素之一。

美联储加息的实质影响，在于影响经济运行以及资产定价之锚无风险利率。从货币政策方向的内在决定机制来看，一般是滞后经济周期拐点1-2个季度左右。从美国经济运行来看，先行指标PMI显示美国在2018年三季度可能是个顶部。这意味着从正常逻辑来看，2019年上半年应该是加息的尾声，可能再加息两次。而从2018年12月美联储最新利率决议的加息点阵图来看，加息预期已经由之前的3次降为2次。这意味着，美联储加息切实到了尾声，全球流动性的边际收紧将弱于2018年。那么它对全球市场尤其是中国市场的影响，也将边际趋弱。

那么德国学生怎样努力克服他们在正字法方面的弱点呢？在我上学期间，有句谚语叫做：“不勤奋，事无成！”遗憾的是，在娱乐和社会，这种对勤奋和努力的呼吁往往闻所未闻。我们必须再次向亚洲移民的孩子们学习美德吗？现在有人在研究如何将亚洲移民整合到西方社会。美国经济学家发现，在美国，生活在贫困线以下的古巴人（65%）是越南人（35%）的两倍。实际上，古巴和越南移民刚到美国的起始条件是一样的——语言能力差、教育程度低。在初创企业家中，亚洲人的数量普遍高于平均水平。那么亚洲移民是如何取得这一成功的？关键也是他们在学校的成功。2014年，两位教育学者——纽约大学艾米·辛的和密歇根大学的谢宇发表了一项比较研究。在这项研究中，他们对美国和亚洲儿童在学校的表现做了比较。亚洲人实际上更成功。鉴于在研究中只考察具有大致相同智力的学生，父母的教育背景被排除在外，因此成功的秘诀就只剩下抱负和努力。

值得注意的是，顺利实施的定增也有募资规模缩水的可能。例如，申万宏源的预计定增募资规模从2017年初的不超过人民币190亿元缩减至当年5月的不超过120亿元，最终实际募资净额119.72亿元。目前申万宏源已在港交所披露招股说明书，有望成为第12家A+H券商。