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（作者赵伟系长江证券宏观固收首席分析师）责任编辑：鲍一凡乌镇世界互联网大会，企业家们相聚一堂，新兴技术成为高谈阔论的焦点，这也是乌镇峰会的重要主题。10月20日下午，第六届世界互联网大会“世界互联网领先科技成果发布”活动上，公布了15项最新科技成果，涵盖了5G应用、人工智能芯片和平台、以及底层计算等技术。

英国首相希望用边境两边的海关检查站来取代爱尔兰的后备计划。爱尔兰副总理柯文尼表示，鲍里斯·约翰逊计划在爱尔兰边境两侧几公里处建立海关检查站，这是“不可能的”，也不是一个严肃的提议。据英国《每日电讯报》报道，约翰逊本周将向欧盟官员提交他的新提议，包括与清算中心有关的提议。

缺乏利多因素推动LME库存持续去化给市场带来了偏紧的预期，通过拆分LME库存来看，自2018年起镍豆库存降幅逾45%，而镍板库存降幅约43%，这意味着镍将面临交割库存极低的问题。虽然之前LME现货升贴水（0—3）出现过异常，但近期重回深度贴水状况，说明升贴水结构并没有实质扭转。那么沪镍反弹是否见顶了呢？根据高镍铁和镍板的换算关系来看，近期镍价的持续拉涨导致快要触碰高镍生铁的上边界线。然而，镍价仍有超涨的可能，首先废钢货源的减少提振了高镍生铁价格，导致上边界线逐步抬升。此外，节前镍市库存偏低，节后下游正常复工将会带动补库需求形成价格的正反馈。当然，镍价上涨并不持续，印尼供应的利空只是延后并未搁浅。

游戏结束，帅和卒子都将回到盒中。或者一个故事的结束才是另一个故事的开篇。退市倒计时？无论2018年6月的高潮如何澎湃，它总需要一个铺陈。由于中毅达管理混乱、多位董监高频频爆出离职，此前4月底和5月初，该公司多次召开董事会审议去年年报等事项均以流产告终。

3． 业绩回升驱动力二：新经济逐渐长大与2013年类似：经济结构正在转型中。在《为何新时代经济平盈利上？——借鉴日本1970-80年代-20171027》、《企业盈利和GDP最终分化——借鉴美国、日本经验-20190819》等多篇报告中，我们指出新时代我国经济发展环境发生较大变化，过去是经济体量由小变大，重视量的增长，新时代经济将从大走向强，核心是质的提升，我国正逐步从亚当斯密式的加大要素投入驱动增长转变为熊皮特式的创新驱动增长。在过去要素投入驱动的粗放增长模式下，企业盈利的波动与宏观经济高度相关，但是随着经济主导产业从工业向消费和科技转变，经济增长步入创新提效的新增长模式，企业盈利开始与宏观经济出现分化。对比GDP和A股盈利增速，早期两者走势大致趋同，但是近几年以来开始分化，而且微观盈利增速表现优于宏观GDP增速。这时结构优化成为推动盈利改善的主因，经济增长的动力正在发生转变，这样的情形在美国和日本在1970-90年期间也经历过。从GDP收入法角度看，我国第三产业占比持续提升，从2010年的44.2%升至2013年的46.9%，2018年进一步升至55.2%，而第二产业占比从2010年的46.5%降至2013年的44.2%，2018年进一步降至40.7%，第一产业占比从2010年的9.3%降至2013年的8.9%，2018年进一步降至7.2%。对比国际，2017年美国第三产业占GDP比重为77.4%，日本为69.1%，德国为61.5%，英国为70.6%，我国第三产业占比远低于国际水平，未来仍大有可为。从GDP支出法角度看，我国消费占比持续提升，从2010年的48.5%升至2013年的50.3%，2018年进一步升至54.3%，而投资占比从2010年的47.9%降至2013年的47.3%，2018年进一步降至44.8%，净出口占比从2010年的3.7%降至2013年的2.4%，2018年进一步降至0.8%。对比国际，2018年美国个人消费占GDP比重为68.0%，日本为75.3%，英国为72.0%，我国消费占比远低于国际水平，未来仍大有可为。