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2016年受投资收益率下降影响，综合负债成本明显下行，但在2017年，投资收益率仍然达到5.4%，但综合负债成本依然下降了0.4%，这主要得益于强监管引导行业逐渐回归保障，特别是中短存续期业务和部分激进公司的高成本万能险业务大幅下降。2018年投资端不景气，行业投资收益率较2017年将有明显下降，同时由于负债成本相对较低的保障型业务占比有所提升，预计综合负债成本将继续下行。

第四个是德法管理。我刚刚读完EMBA，跟大多数人一样也有一个误解，以为西方管理就是制度管理、流程管理。但是我们很多人回到企业，在进行制度管理的时候，发现效果并不好。定了很多制度，但是都没有得到很好的执行。事实上我们对西方管理有一个误解，西方管理其实也是阴阳平衡的，他们既有制度管理，另外是他们的宗教信仰，但是这个在教科书上是不出现的。因为这不归企业家管，它是归社会管、宗教管。

先锋系危机的显露始于网信证券。今年初，受资管计划逾期等负面事件影响，网信证券首曝危机。随之证监会表态，发现网信证券财务状况持续恶化，存在重大风险隐患。7月，先锋系危机突然蔓延，旗下P2P、支付等接连遭遇“滑铁卢”。7月初，网信集团原CEO盛佳称网信平台良性退出，一石激起千层浪，后网信集团官微称“出现了小规模的逾期”。

“从我们所属的行业来看，实体经济下行使得资产端资产质量出现了严重下滑，抵押品价值缩水，处置难度增大；同时我们遭遇了一些恶意逃废债的企业和个人。”7月23日，张振新如此描述先锋系危机的原因，他还称，尽管我们一直在用自有资金来维持流动性并保持刚性兑付，也还是迎来了不可回避的逾期时刻。

那为什么研报分析师不将卖出回购和债务资金的影响也剔除？主要是基于可操作性考虑，这两部分资金产生的投资收益可以按比例近似估算出来，但关键在于其成本并不容易方便、准确地获取，特别是非上市公司，债务成本数据披露较少，导致杠杆资金和债务资金贡献的利润无法测算，因此研报分析师使用综合负债成本这一概念。

2019年5月28日，中宠股份与源飞宠物合作对外投资柬埔寨宠物用品公司爱淘宠物，并持有爱淘宠物49%股权。2019年7月4日，公司与金鼎投资共同签署《产业基金合作框架协议》，拟共同发起设立3亿元基金，作为中宠股份产业投资、并购的平台。由此可以预见，中宠股份或将进一步加快布局宠物行业版图。