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2、违约债券的兑付进展推进如何？7~9月份新增的7家违约主体中，天津浩通物产、海航集团、华泰汽车3家企业违约债券均为私募，信息披露较少，目前尚未明确债券的偿还方式。其中，海航集团、华泰汽车均为技术性违约，推测目前已经完成兑付工作。沈机集团和沈机股份已经进入破产重整程序，中国通用集团作为意向战略投资者参与公司重整，已分别向沈阳机床（集团）有限责任公司及公司提供共益债借款2.2亿元和2.8亿元。精功集团目前也已经召开债券持有人会议，进入破产重整的程序，公司公告称柯桥法院于9月17日分别裁定受理精功集团、绍兴精汇、精功控股的重整申请。

在乙烯的三种制备路径中，作为轻烃裂解的乙烷裂解制乙烯路径成本占优，甚至优于石脑油裂解。而且油价越高，乙烷裂解路径的成本优势越显著。按照印度信实工业的测算，中东和美国的乙烷裂解装置居于全球乙烯成本曲线的最左端，亚洲和欧洲的石脑油裂解居中，小型石脑油裂解和MTO装置成本最高；且乙烷裂解路线相比石脑油裂解路线的成本优势随着油价的提升而拉大（下图印度信实已运行150万吨乙烷进料的乙烷裂解制乙烯装置）。

尽管如此，大部分投资者仍认为中石油的油气质量较三家国际巨头略差，储量不占优势，产量虽高但完全成本也相对较高，未来市值可能不会有过大的提升空间。然而，若我们着眼于历史PB和ROE的比较，将会更清晰地看出目前中石油的市值是被低估的。从过去十五年的平均ROE来看，中国石油、BP、Shell的平均ROE均处在14%和17%的区间范围内，而埃克森美孚的平均ROE为22%，远高于其他三家公司。从当前PB方面来看，截至2019年7月底，中国石油H股当前PB仅为0.5倍，A股为0.9倍，而美孚为1.7倍，BP和Shell则均为1.3倍，都高于中国石油的A股和H股。另一方面，中国石油H股过去15年的平均PB是1.3倍，A股是1.9倍，美孚是2.8倍，BP和Shell都是1.7倍。由此可见，在历史PB和ROE的比较方面，目前无论是自身与历史比较，还是与其他三家公司比较，中石油H股和A股都是被低估的。

拳头产品之一丹红注射液被重点监控。在2019年国家版新医保目录中，该产品被列为医保乙类名单，被严格限制用于二级及以上医疗机构病有明确的缺血性心脑血管疾病急性发作证据的重症患者。天风证券生物医药组此前在研究报告中表示，进入重点监控目录的药品，未来可能在医院使用空间受到进一步的限制，销量大概率将呈断崖式下跌。”

从收入结构来看，目前ODM业务大概占到64%，公司品牌Vaporesso已经占到整体营收的35%。2015年挂牌新三板时，麦克韦尔的收入结构还不是这样的。当时并没有自有品牌，OEM收入占8.61%，ODM收入占91.39%。从2015年到2017年出现了两大变化：

去年同期有10家券商投行收入超过10亿，今年仅有6家券商该项业务收入超过10亿元，分别为中信证券、中信建投、海通证券、国泰君安、华泰证券以及招商证券（港股06099），不过这6家券商投行收入同比均下滑。其中，中信证券、海通证券、国泰君安、招商证券的该项收入同比下滑幅度均超20%。