9992线路二地址二线路一

■风险提示：1．中美贸易摩擦加剧；2．股权质押风险；3．欧洲政治风险升级正文1．重建不免坎坷，曙光却已乍现在本周，上证指数和创业板指数再创年度新低，本周二，受中美贸易摩擦升级、股权质押风险酝酿等因素影响，指数大幅下挫，随后三个交易日，伴随着决策层释放推进降成本、补短板政策信号，叠加流动性预期的边际改善，市场情绪有所回升。全周来看，休闲服务（-1.77%）、医药生物（-1.88%）和银行（-1.95%）等行业跌幅相对较小。

外汇流入增加基础货币，宏观流动性改善；国内货币空间打开，未来货币政策有望边际宽松。虽然人民币阶段性贬值，但是并未出现大规模外储流出，剔除美元升值带来的价值重估因素后，4、5月份外储整体保持流入格局，这一点从SDR计外储和商业银行代客结售汇数据都可以得到印证。这也显示了当前人民币汇率调整并非是由于外储流出带来的被动结果，可能来自更加主动的选择。

香港反对派在玩弄“政府推动的就要反对”这种政党政治，美国的政客和媒体则在玩弄损害港人根本利益的国际政治。这两股力量都在操弄香港舆论，欺骗港人，从而制造了令人难以置信的氛围：在大庭广众之下袭警、殴打不同政见的市民可以被贴上民主的标签，被描述成行侠仗义的表现。这是一种深度的愚弄，是试图对香港社会的集体理性和智慧进行羞辱。

2017年，随着宏观经济步入高质量发展阶段，结构优化、效益改善特征趋于明朗，以及受益于供给侧改革的推进和下游需求回暖，产能过剩行业主体级别下调23家，主要集中在化工、煤炭行业；级别上调36家，主要集中在化工、煤炭、钢铁行业。级别下调数量明显减少（2016年下调77家）、级别上调数量（2016年上调14家）大幅增加，显示各评级机构对于产能过剩行业信用风险预期的明显改观。

包括 App Store、iCloud、Apple Pay、iTunes 和 Apple Music 等在内的服务业务，已经成了苹果最大的增长引擎之一，是公司目前在手机业务之外最主要的收入来源，增速已经连续多个季度超越手机硬件的销售。据苹果估计，服务业务将在 2020 年达到 500 亿美元的年收入。

债市：牛市行情可期？对于新规对于债市的影响，海通证券姜超的观点较为积极，直接给出了债市牛市判断姜超认为新规短期内对于债市的冲击影响、长期利好，且实体经济去杠杆、货币政策转向的情况下，债券牛市得以确认。中信建投黄文涛则认为新规对债市的利好程度不宜高估。