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鲍威尔国会证词或缺乏新意？仍需小心问答环节！自鲍威尔上任以来，半年多立场稳定，不过2月份第一次证词和目前对比，国际贸易环境出现变化。一些投资者预计，尽管贸易紧张局势带来了风险，但鲍威尔依然会为进一步收紧货币政策造势。自2012年被奥巴马任命为美联储理事以来，作为中间派的鲍威尔从未投过反对票，一直是渐进加息、温和缩表政策的大力支持者。原以为会继续走“鸽派加息”之路的鲍威尔，在2月半年度货币政策书面证词中对美国经济、加息速度和资产价格的看法，被市场解读为 “偏鹰派”。

对债市的影响需要注意的是，虽然与商业银行和政策性银行对比来看，当前地方债的风险权重似乎有下调空间，但即便部分地方债的风险权重能调降为0，也不意味着其主体信用能与国债等同，维持国债和地方债的利差是规范风险定价的必然要求。历史上，地方债发行曾出现过国债利率倒挂的情况，后经中央政府规范，利差逐步拉大。自2016年去杠杆启动以来，地方债各期限品种与对应国债品种利差中位数大概在43bp左右（10年期的稍高，为48bp）。财政部8月14日发布的《意见》也规定，承销机构应当综合考虑同期限国债、政策性金融债利率水平和二级市场地方债券估值等因素决定投标价格，地方财政部门不得以财政存款等对机构施加影响。而近期亦有官方媒体报道称，财政部也对发行利率进行了相应指导，要求地方债承销商投标利率较相同期限国债前5日均值至少上浮40个基点（bp），其目的旨在拉开地方债同国债利差，规范定价体系，引导地方债发行更加市场化。实际上，今年以来，因为基建受限和融资环境偏紧等因素，地方债与国债的利差中位数在52bp左右。这就意味着至少在未来数个月内，地方债与国债的利差将会向40bp左右收敛，但不会因为风险权重调降而大幅缩小与国债间的利差。

第五个陷阱，渠道与品牌。为什么要把渠道跟品牌放在一起来讲呢？其实很多人都说我们都有渠道，我们有自己的渠道，但实际上京东、天猫，甚至说国美、苏宁不是属于自己的渠道，为什么这么说？因为它是属于平台，对平台来讲，谁的产品价格低，谁卖的好这个流量就给到谁，不管是线上线下逻辑是一样的，我举一个例子大家就明白了，以前同样是家电，一个是白电，一个是黑电，为什么白电的毛利率那么高，黑电的毛利率那么低？因为当年董明珠当年在格力早期的时候，是因为这个问题跟苏宁发生很大的冲突，后面整体从苏宁撤出来创建了格力自己的渠道。

在那时，无论是中国摄影师还是外国摄影师，能用彩色胶片拍摄中国人普通生活的极少。巴贝成为世界知名的马格南图片社中第一个用彩色胶片拍摄中国的人。他在北京拍下了清晨时分身穿灰色中山装、骑着自行车穿过天安门广场的普通市民，在上海拍下了黄浦江两岸的潮湿弄堂，在成都拍下了按压水泵给居民分配自来水的白胡子老爷爷……巴贝拍摄的很多照片被刊登在欧洲、美国等地的媒体上，为当时的读者了解中国打开了一扇窗。

前述股东连续九十日以上合计持有公司104，618，807股股份，占公司总股本的11.22%。前述股东要求根据《公司法》和《公司章程》的有关规定，就公司董事、监事人选事宜向公司董事会请求召开临时股东大会，并审议如下议案：2．董事杨锴、石波涛、尹春芬、林树勇、李春、沈学莲，未尽到上述法定的忠实义务和勤勉义务，致使公司经营状况持续恶化、公司治理混乱失控，出现巨额业绩亏损，严重侵害了股东权益；董事会主导下的

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