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秦培景：风险偏好下降是压制估值的主要因素。主要缘于：1）中美分歧演进仍有不确定性；2）信用市场出血点变多，信用利差上行；3）社会融资规模增速走弱，影响基本面预期。我们认为，中美分歧的宏观影响很有限，而政策会逐步发力修复信用和融资环境，市场的风险偏好也会缓慢修复。

汇率渠道：中美贸易摩擦增加出口不确定性2018年经济下行压力加大，货币政策加大逆周期调节，市场流动性充裕，利率下行，而美国仍处于加息周期，中美利差不断收窄，人民币对美元汇率由年初的6.3一路逼近7。但2018年中美贸易摩擦升级，中国对美国连续3个月的出口负增长表明贸易摩擦的影响已经显现，虽然当前双方贸易磋商取得了实质性进展，但中美贸易逆差占美国货物贸易逆差的比重持续上升，2018年占比接近48%，未来汇率渠道传导仍存在不确定性。

越南人民军为了应对周边国家，保留了一支编制庞大的陆军。越陆军拥有3个机械化步兵师和10个装甲旅。但是为了满足这些单位的编制，越南不得不留用大量老式坦克，甚至SU-100突击炮和ASU-85空降战车都要保留，其装甲力量已经严重老化。为了应对邻居，近年来越南海空军都购买了一些俄制先进装备，如苏-30和“基洛”级潜艇。但是直面南部战区承受重大压力的人民军陆军却迟迟得不到换装。在去年年末的合成演习中，越军机步312师摩步209团仍在使用老式的T-55坦克和BMP-1步兵战车。

据《证券日报》记者统计，2018年第四季度末，持有券商股的机构共计1081家，同比增7.35%，机构对中信证券、华泰证券、海通证券、国泰君安和广发证券的持股机构数量居前五位。具体来看，2018年四季度末，上述5只券商股的持股机构数为812家，占比为75.12%。而2018年第三季度末这一数字仅为55.01%，显示机构持有券商股的集中度大大提升，龙头股尤为受到机构青睐。其中，截至2018年年末，中信证券、华泰证券的持仓机构分别为347家和242家，远远领先于其他券商股。

另一边，速递易同样日子不好过，布局智能快递柜的巨大投入和业务的回报远远不能成正比，导致市场份额逐年提升的同时，母公司三泰控股不堪重负，并在2017年最终通过转让和增资扩股方式引入新股东，中国邮政集团公司成为速递易新的控股股东。几乎在同一时间段，顺丰控股也选择将拖累业绩的丰巢科技业务剥离，丰巢科技几乎在差不多的时间里被顺丰控股从上市公司剥离，但业绩问题并没耽误丰巢科技在智能快递柜领域持续扩大市场份额，他们在2017年9月斥资8.1亿收购了国内另一个重要的快递柜运营商中集e栈，从而一举坐上智能快递柜终端布局第一把交椅，累计入柜包裹量破十亿。

这几个都是优秀的基金经理管理的封闭式基金，折价率比较高，大家可以适当关注。另外还有林鹏的东方红恒元（5年期封闭）、萧楠的易方达科顺（3年期封闭）还没上市。这都是公认的牛人，这两个基金上市后如果被砸出高折价，那一定要进场去抢庄家的廉价筹码。最后提醒大家一下：封闭式基金的折价率回归是一个缓慢的过程，一般在临近到期时才回归较快。平时价格都是随净值波动，买入后并不会价格马上就能上涨。如果市场行情转差，不排除折价率还会扩大。如果参与这些封闭式基金的话，需要有长期投资的理念，最起码要持有到期。