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风险提示：内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险军工李俊松、李聪（研究助理）：美军工巨无霸诞生规模超洛马，国内鼓励商业运载火箭规范有序发展-20190616本周观点：美军工巨无霸诞生规模超洛马，国内鼓励商业运载火箭规范有序发展。本周（06.10-06.16）上证综指上升1.92%，申万国防军工指数上升4.02%。整体市场都体现上升趋势，国防军工位列申万28个一级行业中的第5名。本周受多个政策出台影响，市场信心有所提高。航天方面，为深入贯彻落实国家创新驱动发展战略和军民融合发展战略，引导商业航天规范有序发展，促进商业运载火箭技术创新，根据我国商业运载火箭发展现状，国防科工局与军委装备发展部印发关于促进商业运载火箭规范有序发展的通知鼓励商业运载火箭健康有序发展，进一步降低进入空间成本，补充和丰富进入太空的途径，大力推进航天运输系统技术和产业创新，加快提升我国进入空间的能力和国际市场竞争力。船舶方面，上海外高桥造船有限公司建造的全球首制通用型海上浮式生产储油船（FPSO），比原计划提前27天出坞。该船的出坞，标志着这一通用型的独创船型从概念终成现实，也预示着世界FPSO开发、设计和建造进入了一个全新的时代。这艘Fsat4Ward FPSO采用独创的“通用型”设计概念，总长333米，型宽60米，型深32.8米，排水量达46万吨，储油能力达200万桶，是当今世界首制通用型海上浮式生产储卸装置，可满足西非和巴西等广泛海洋环境条件，不仅适用于全球各海域的油气开发作业，而且能大幅降低业主运营成本，必将引领世界FPSO的发展新潮流。行业层面，19年军费增长保持稳定，军改影响进一步消除，军工行业“前三后二”的交付规律叠加新一代主战装备的列装，促使19年行业景气度持续向上。国内经济下行压力较大，军工板块逆周期属性有望凸显，投资价值进一步显现。19年行业的基本面将持续好转，其中建议重点关注航空、航天和信息化板块。航空板块：军品受益新一代武器装备列装，重点关注直升机、战斗机、运输机等“20系列”主战飞机的列装；民品受益国产替代，C919有望打开万亿市场。航天板块：导弹、宇航需求猛增+商用航天空间广阔，订单开始进入快速释放期；同时建议关注两大航天集团后续资产运作进展。国防信息化板块：前几年受军改影响订单受到冲击较大，随着军改影响逐渐消除，叠加自主可控与高端升级的多重利好，或将迎来补偿式采购，重点关注雷达、军用连接器等领域。地面兵装板块：结构优化，升级加速，主战坦克老旧车型存量较大，更新替换或将提速；轮式战车是机动作战主力装备，有望成为采购重点。（1）成长层面：军费增速触底反弹、军改影响逐步消除、武器装备建设5年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性。成长类标的建议专注近期即将放量的主机厂标的和基本面扎实的优质配套企业。（2）改革层面：过去两年军工改革处在规划、试点阶段，随着改革进入纵深，19年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破，改革红利的逐步释放将充分助力行业发展，建议重点关注电科、航天、船舶等板块的投资机会。改革类标的建议关注有一定的基本面支撑且有改革预期的标的。

来源：中泰证券研究所钢铁笃慧、曹云（研究助理）：矿价强势反弹-20190616本周上证综合指数上涨1.92%，钢铁板块上涨1.68%。矿价在经历前期阶段性调整之后，本周再次大幅反弹，最高报收110美金，再创年内新高。铁矿石价格持续强势一方面得益于国内环保放松所带来的高炉产能释放，1-5月生铁产量累计增长8.9%，另一方面则是海外低成本矿山频繁的事故冲击导致矿石采掘业提前进入产能收缩期，铁矿石成为今年黑色链条表现最为亮眼的资产，继续重点推荐受益于矿价上涨的标的如河北宣工、海南矿业、金岭矿业等。冶炼环节，最近公布的社会库存环比上升逾30万吨，但这并非由于行业供需格局的显著恶化，而是端午休假所致，钢价在经历前期的持续回调之后也得以阶段性企稳。在今年行业供给增长如此迅猛之际，钢价并未出现大幅坍塌的原因就在于下游需求持续高位，5月经济数据显示，1-5月地产投资增长11.2%，地产依然是支撑行业需求的定海神针。而对于下半年投资需求我们并不悲观，地产投资维持韧性，同时前期低于预期的基建，随着近日专项债新规的推出，其资金约束窘境有望缓解，这对后期基建回升构成积极影响。但就供给而言，考虑到在经历供给侧改革之后有所放松，产能的充分释放将导致行业盈利由之前的超高状态向正常水平回归，而“合理盈利”拉长之后，板块估值有望获得提升，建议重点关注稳健或高分红类个股如方大特钢、三钢闽光、宝钢股份、大冶特钢等。

责任编辑：孙剑嵩预期亏损的一季度财报还没来得及公布，特斯拉的合作伙伴以及供应商松下公司就已经坐不住了。据日经新闻报道，由于“财务问题”，特斯拉和松下公司已经冻结了他们在特斯拉超级工厂Gigafactory 1的扩张计划，同时，松下对中国上海正在建设中的特斯拉第三超级工厂的投资也将暂缓。

潘伟健 2201.9 ---- 罗 岩 2274.9 6.0 2017/7/27 段位赛唐吟啸 2241.5 ---- 刘慧玲 2239.0 5.0 2017/7/27 段位赛赵俊哲 2246.4 ---- 王嘉宝 2206.0 4.4 2017/7/27 段位赛

其实早在几年前，十年前2008年金融危机后，全球都有一个问题就是普惠金融的发展，《玛雅宣言》也特别提出，各国金融不再是嫌贫爱富，应该以穷人为引导，应该为金融服务的可达性、可获得性是人人享受金融服务，2016年中国也制订了普惠金融的发展计划，也要求金融要向普惠方向转变，特别是应用数字技术来提供普惠金融。那么我们说，现在的财富管理、大资管乃至普惠金融发展也正朝这个方向前进，这个前进就是说建立在收入分配基础上的新的金融安排。这是一个新的方向。我想中国金融正朝这两个方向正在进行探讨、进行实践；所以展望未来依然有很多的机会，当然也充满挑战。

《财经》：对于大数据可能导致进入市场受限制的担忧，欧盟的经验是什么？维斯塔格：我们在试着同时在日常工作中和案件处理中，以非常细节的方式去看待大数据。我们认为，大数据可以成为一个重要的市场进入壁垒，但有时候也可能因为数据的易得性、复制等而变得毫不重要，现实总是在这两个极端之中游离。