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报 告 正 文1 市场：未到战略退却时1.1弱经济背景下估值修复行情向牛市转变需要什么条件？1月份以来的市场反弹初步界定为估值修复行情。年初至今，wind全A估值提升22.69%，剔除掉金融和石油石化后全A估值提升29.6%，估值提升的幅度大致和市场涨幅一致，显示出这波行情为估值提升驱动。估值提升的核心逻辑在于流动性的变化以及风险偏好的提升，从流动性角度来看，年初以来的两次降准是标志性的催化剂，一方面可以增加信贷资金投放，另一方面有助于引导资金利率下行，特别是1月份天量社融后，市场对于流动性预期转向乐观，市场预期社融开始企稳，从而带动经济预期修复；从风险偏好的角度来看，主要源于两个角度，一是中美贸易战释放出积极的信号，双边谈判频率加大，而且在部分领域达成了一致，二是资本市场的改革和定位，中央经济工作会议提出“资本市场牵一发而动全身”，显著提升了资本市场的定位，此外科创板注册制改革的推出属于存量改革带动增量市场改革，后续创业板甚至主板注册制成为可能。

责任编辑：常福强据@平安北京 ，一般这个类型的皮卡，载重都在1千公斤以下，而不满一千公斤的小型货运汽车载货，高度从地面起不准超过二米，宽度不准超出车厢，长度前端不准超出车厢，后端不准超出车厢五十厘米[摊手]二师兄已经超出车厢趴在了顶上，违规！

对阿里的云业务，摩根士丹利近期将其估值从390亿美元提高到了680亿美元，前提假设是业务营收将在2024年达到285亿美元，相当于2.39倍的前瞻PS。假设复合增速54%，将数据倒推到2020年营收是50.6亿美元。2020年阿里云业务50.6亿美元，2.39倍的PS，计算该板块的估值是120.9亿美元，比目前价格低。

显然，手机厂商需要卖货，运营商需要找用户，两者想结合就造成了5G手机市场过早进入价格战的局面，也使得手机厂商过早进入了更为残酷的生死时速赛中。只不过，信通院发布的《2019年10月国内手机市场运行分析报告》显示，在手机制式方面，4G手机仍然是手机出货量的绝对主力，仍然牢牢压制着5G手机，5G手机的销量只占了整个手机市场的一个零头而已。

二是HTC产品定位不清晰。HTC的产品定位中高端，欲与“苹果、三星”等品牌一决高下，因此放弃了低端产品线，全面发展中高端产品。但事实上HTC的品牌价值还不足以支撑全线发展高端产品。在英国著名咨询公司Brand Finance2018年发布的最新《全球品牌价值500强榜单》中，三星排名全球第四，而HTC没有登上此榜。即便强如三星也没有放弃过低端产品线，HTC产品与品牌价值不符的产品定位是HTC手机销量节节败退的重要原因。

责任编辑：李双双定了！今年两会，这几个时间点千万别错过来源：人民网刚刚，在十三届全国人大二次会议新闻发布会上，发言人张业遂介绍了大会议程，至此今年全国两会的主要议程已确定。十三届全国人大二次会议10天半会期：3月5日上午开幕，3月15日上午闭幕